中金：维持保利物业跑赢行业评级 目标价68.1港元
中金发布研究报告称，维持保利物业（06049）“跑赢行业”评级，下调2022/23年盈利3%/4%至10.6/13.4亿元，目标价下调6%至68.1港元，较现价有40%上行空间，主要反映盈利预测调整及外部环境扰动。该行预计，公司2022上半年收入将同比增长20%，净利润同比增长23%，符合市场预期。
报告中称，上半年公司竞标外拓进展顺利，该行预计新中标年化合同额同比增长或在15%以上，预计全年外拓目标较去年稳中有进。同时，上半年交付节奏稳步推进，预计基础物管收入也将稳健增长；利润端，上半年基础物管毛利率预计将保持平稳，支撑板块利润稳健兑现。
非业主增值服务方面，该行预计上半年公司案场协销等传统业务收入增速或可达双位数，主要考虑母公司保利发展业务经营相对稳健、新盘推售稳步进行；此外，写字楼分租等新业务同比去年有较快增长，预计上半年其将贡献收入2亿元左右。社区增值服务方面，该行认为业务结构与模式调整下，板块利润增速或快于收入增速。此外，自2021下半年起开始开展车位代销服务，考虑该业务采用佣金抽成模式，认为其也将推动板块毛利率同比提升。
中金提到，公司持续推进降本增效举措，预计上半年销售管理费用率将继续边际下行，为净利润提供进一步支持。但同时，考虑到上半年疫情扰动及宏观经济状况，该行预计公司综合收缴率或同比略降1-3个百分点，应收账款或也呈现较快同比增长，进而致使现金流略有承压；但作用到利润端，认为应收账款减值幅度可控、对净利润影响有限，主要考虑应收账款账龄结构以一年内到期为主、整体较为健康。
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